纺企上市%被拒内因探秘

　　剖析人士称，，，，
，IPO的审核力度在逐渐加大，，，，
，要求也越来越严酷。。。。不但思量了单个企业的主营营业赚钱水平，，，，
，同时，，，，
，还兼顾企业所在行业的整体希望、所属行业在国民经济中的职位、切合国家工业政策导向等情形。。。。“破发”潮让投资者受伤很深，，，，
，治理“破发”，，，，
，唯有提高IPO审核门槛，，，，
，堵住进场源头。。。。

　　6家上会面料事情装公司审核进度一览

　　现在“破发”或靠近“破发”的布料事情装股一览

　　
　　今年IPO数目大幅提高，，，，
，同时，，，，
，IPO被否比例也在提高。。。。5月6日，，，，
，欲在主板上市的珠海威丝曼衣饰股份有限公司被作废审核，，，，
，至此，，，，
，布料事情装业今年已经有3家企业IPO被否或者作废审核，，，，
，占该行业上会公司的半数之多。。。。

　　50%的IPO乐成率，，，，
，令投资者备感疑惑，，，，
，难以推断事实是审核门槛提高？？？照旧上会公司质量下滑？？？但对投资者来说，，，，
，这无疑是件好事，，，，
，镌汰投契的同时还能防微杜渐，，，，
，敬重资金二级市场的清静性。。。。

　　A股IPO被拒比例整体提高

　　面料6家上会公司半数通过

　　今年以来，，，，
，虽然中国股市的二级市场体现并不完如人意，，，，
，但一级市场却爆发突变，，，，
，IPO（首次果真刊行）被否比例迅速提升。。。。特殊是面料事情装行业，，，，
，6家上会公司，，，，
，仅有3家通过，，，，
，其余1家被作废审核，，，，
，2家未通过。。。。

　　据财汇资讯新统计，，，，
，阻止5月17日，，，，
，中国证监会对合计124家拟上市公司举行IPO审核，，，，
，其中主板72家，，，，
，创业板52家。。。。重新审核进度上看，，，，
，未通过公司25家，，，，
，作废审核4家，，，，
，其余95家公司顺遂过关，，，，
，通过率76.61%。。。。据此盘算，，，，
，IPO被否或者作废审核的公司数合计29家，，，，
，占比23.39%。。。。这一比例和去年的15.31%这一数字相比，，，，
，继续提升。。。。

　　据新统计，，，，
，2011年中国证监会对合计405家拟上市公司举行IPO审核，，，，
，其中发审委对230家拟上岸沪市主板和深市中小板的企业举行审核，，，，
，创业板发审委则对剩余175家妄想在深交所创业板挂牌上市的企业举行审核。。。。

　　可以比照的是，，，，
，由于第六次IPO暂停，，，，
，2008年和2009年证监会审核的拟上市公司划分是116家和197家。。。。整体上来看，，，，
，2010年共有343家公司顺遂闯过了两大发审委的审核，，，，
，通过率约为84.69%；；；剩余62家拟上市企业被否，，，，
，其中2家公司妄想在上交所主板刊行上市，，，，
，35家公司妄想在深交所中小板刊行上市，，，，
，25家公司在深交所创业板刊行上市。。。。

　　面料事情装行业6家上会公司，，，，
，均想上岸主板市场。。。。但遗憾的是，，，，
，仅有3家通过，，，，
，通过率仅50%，，，，
，低于同期一级市场76.61%的通过率水平。。。。

　　详细来看，，，，
，3家过会的面料事情装公司划分是浙江森马衣饰股份有限公司、九牧王股份有限公司、江苏鹿港科技股份有限公司，，，，
，审核日期划分是1月24日、3月14日、4月8日，，，，
，本次预计刊行股数划分为7000万股、12000万股、5300万股，，，，
，召募资金划分达20.5617亿元、16.4734亿元、2.671亿元。。。。

　　被拒原因形形色色

　　赚钱延续性要害

　　被作废审核的公司是2011年5月6日审核的珠海威丝曼衣饰股份有限公司，，，，
，本次预计刊行股数2200万股，，，，
，召募资金预计2.8478亿元。。。。

　　两家未通过审核的公司划分是山东舒朗事情装衣饰股份有限公司、上海利步瑞衣饰股份有限公司，，，，
，审核日期划分是4月20日、4月22日，，，，
，本次预计刊行股数划分为2400万股、3000万股，，，，
，预计召募资金划分达2.6385亿元、3.2925亿元。。。。

　　珠海威丝曼：历史谋划数据遗漏

　　珠海威丝曼衣饰股份有限公司原妄想在深交所刊行不凌驾2200万股，，，，
，刊行后总股本不凌驾8633.33万股。。。。

　　证监会创业板发审委原定于2011年5月6日召开2011年第88次事情聚会，，，，
，会上将审核珠海威丝曼衣饰股份有限公司的首发申请。。。。

　　5月5日，，，，
，中国证监会宣布通告暂时作废5月6日审核威丝曼首发申请，，，，
，其原因是“珠海威丝曼衣饰股份有限公司尚有相关事项需要进一步落实”。。。。

　　据笔者掌握的资料，，，，
，威丝曼专业从事时尚毛衫ODM/OEM营业实时尚女装自有品牌连锁谋划营业，，，，
，公司在历史历程和谋划等方面保存重大遗漏，，，，
，严肃涉及召募资金投向。。。。威丝曼衣饰遗漏的是凭空消逝的珠海世纪白马毛衫品牌港有限公司(简称“世纪白马”)。。。。其招股说明书寻不见世纪白马，，，，
，一个本应占有威丝曼衣饰希望历史中主要角色的主体。。。。并且威丝曼衣饰和世纪白马不但属于统一现实使用人，，，，
，并且二者保存同业竞争关系。。。。

　　山东舒朗：运营效率和业绩相悖

　　山东舒朗事情装衣饰股份有限公司、上海利步瑞衣饰股份有限公司IPO被否，，，，
，这样的效果对满怀上市热情的两公司来说，，，，
，无疑是一次“致命损害”。。。。

　　4月20日晚间，，，，
，中国证监会发审委一纸通告否决了舒朗事情装的首发申请。。。。据招股说明书透露，，，，
，舒朗事情装曾保存延迟缴纳社会包管费的征象。。。。

　　别的，，，，
，公司资金周转速率极慢，，，，
，但毛利率却异样高企。。。。据统计，，，，
，舒朗近三年应收账款的周转天数一直在60天以上，，，，
，2010年抵达了69天，，，，
，而偕行则在30天到47天之间；；；营业周期是804天，，，，
，而同类上市公司则划分在128到249天之间。。。。舒朗事情装是同类上市公司中高数值的3倍还多。。。。

　　云云慢的周转速率，，，，
，应该谋划很差才对，，，，
，但舒朗事情装近3年的毛利率却均在60%以上，，，，
，而同类上市偕行则仅在37%~51%之间。。。。整体上看，，，，
，舒朗事情装的运营效率极差，，，，
，但谋划业绩却远超偕行，，，，
，这显然是一个不正常的征象。。。。

　　上海利步瑞：焦点竞争力难延续

　　上海利步瑞衣饰股份IPO被否，，，，
，主要是由于其焦点竞争力难延续，，，，
，其它还涉及到上市融资念头缺乏，，，，
，简单市场客户严肃依赖等深层问题。。。。纯粹从对国际事情装品牌订单快速响应能力看，，，，
，利步瑞平均30天~90天交货期要大大逊色于金飞达、江苏三友快速交货能力。。。。

　　着实，，，，
，从2010年证监会发审委披露的被否理由和反馈意见来看，，，，
，羁系部分关于拟上岸沪市主板和深市中小板企业较为强调企业延续赚钱能力；；；而创业板发审委在关注延续赚钱的同时将企业生长性纳入关注要点。。。。

　　据不完全统计，，，，
，在证监会2010年陆续宣布被否理由的34家公司中，，，，
，近2/3的公司都涉及到延续赚钱的问题，，，，
，足见羁系部分对其重视水平；；；其中宣布被否理由的14家拟上岸创业板的公司中11家涉及延续赚钱问题。。。。多家公司给出的结论均为“抗风险能力较弱，，，，
，无法对你公司的生长性和延续赚钱能力作出明确推断”。。。。

　　除延续赚钱能力缺乏和生长性不确定外，，，，
，IPO被否还涉及公司关联生意不公允、内控和规范运行不到位、对税收优惠及津贴重大依赖、会计核算不规范和保存同业竞争等问题。。。。

　　治理“破发”唯有提高门槛

　　羁系层注重二级市场清静性

　　剖析人士以为，，，，
，IPO的审核力度在逐渐加大，，，，
，要求也越来越严酷。。。。不但思量了单个企业的主营营业赚钱水平，，，，
，同时，，，，
，还兼顾企业所在行业的整体希望、所属行业在国民经济中的职位、切合国家工业政策导向等情形。。。。“破发”潮让投资者受伤很深，，，，
，治理“破发”，，，，
，唯有提高IPO审核门槛，，，，
，堵住进场源头。。。。

　　若“问题”公司得以上市流通，，，，
，将对整个A股市场的希望造成难以估量的损害。。。。

　　首先，，，，
，业绩延续性不佳，，，，
，上市后公司难以维持股价的稳固性。。。。大都公司上市后业绩下滑是不争的事实，，，，
，甚至有些公司上市第二年就泛起了业绩亏损。。。。从某种意义上讲，，，，
，上市公司是证券市场良性希望的基石，，，，
，只有上市公司业绩稳固增添，，，，
，才华推动证券市场延续希望。。。。

　　笔者从不少券商投行人士处相识到，，，，
，关于拟上市公司特殊是拟上岸创业板的公司来说，，，，
，羁系部分特意要求刊行人对延续赚钱组成重大倒运影响的情形在生长性专项意见中加以综合剖析，，，，
，关于羁系部分要求重点关注的部分可能还需要保荐机构出具增补意见。。。。

　　其次，，，，
，震荡市引发“破发”潮，，，，
，打“新”资金严肃被套。。。。据财汇资讯新统计，，，，
，阻止现在，，，，
，今年已上市123只新股，，，，
，其中79只破发，，，，
，比例达64.27%。。。。陪同扩容到来的新股进入破发热潮期。。。。今年上市的123家新股中，，，，
，有49家上市首日破发，，，，
，占比39.84%。。。。这让期待数月获得解放的打新机构投资者很不兴奋。。。。

　　在面料事情装行业，，，，
，阻止5月17日，，，，
，有6家上市公司破发，，，，
，今年3月11日上市的森马衣饰收盘价54.19元，，，，
，低于刊行价19.12%；；；尚有2010年上市的搜于特、嘉欣丝绸、希努尔、联发股份、江苏旷达均处于破发状态。。。。由于A股投资者很不可熟，，，，
，新股上市首日的承接欲望强烈，，，，
，逐渐形成了新股不败的神话。。。。在这种神话之下，，，，
，新股普遍实现“三高”(高价钱、高市盈率、高明募比例)刊行，，，，
，批量造富的同时，，，，
，提供应市场的新股着实只是“甘蔗渣”，，，，
，并且对二级市场“抽水”太多令股市资金面急急。。。。

　　别的，，，，
，海内、外洋经济增速放缓，，，，
，羁系层注重中恒久投资收益质量。。。。经济增速放缓助跌A股，，，，
，在2010年上市公司整体业绩增添37.3%之后，，，，
，今年一季度剔除金融类公司后，，，，
，可比公司净利润环比下滑10.01%，，，，
，上市公司亏损面比2010年年尾数据上升近9个百分点，，，，
，经济增速放缓已是不争事实。。。。在此配景下，，，，
，稳重把关上市企业，，，，
，提升中恒久投资收益质量是明智之举。。。。

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